每日市场展望，2026年7月22日

Patrick Munnelly，Tickmill 集团市场战略合伙人

蒙内利宏观经济简报——芯片股欢欣鼓舞，原油价格承压

市场试图同时反映两种情绪：人工智能带来的利好和石油市场的焦虑。随着强制抛售的缓解和投资者重返人工智能领域，半导体股延续了全球反弹势头，但布伦特原油价格突破92美元/桶，再次将通胀风险拉回利率辩论的焦点。芯片股领涨股市；原油价格则带来宏观压力。这使得今日股市表面表现强势，但实际感受却可能并非如此。

MSCI亚太指数上涨1%，延续了周二一个月来最强劲的涨势；韩国综合股价指数（KOSPI）飙升4%，杠杆抛售压力持续减弱。三星和SK海力士领涨，印证了韩国仍然是全球人工智能市场情绪波动最大的地区。此前，美国半导体指数周二上涨超过5%，使其摆脱了上周的熊市区间。此次反弹意义重大，但尚未最终定论。投资者在各大财报发布前重返人工智能板块，Alphabet将成为检验资本支出意愿和云/人工智能货币化能力的下一个关键试金石。市场并不需要完美，但需要证据表明支出意愿依然强劲，且人工智能基础设施需求并未出现放缓。在经历了上周的估值恐慌之后，业绩指引比市场预期更为重要。美国股指期货走势更为谨慎。纳斯达克100指数期货下跌0.4%，标普500指数期货小幅走低，表明投资者并不准备盲目追逐财报发布前的反弹。亚洲市场仍在修复上周抛售潮造成的损失；美国市场已经开始质疑这轮上涨是否值得延续。油价是影响市场走向的复杂因素。在特朗普淡化与伊朗立即举行和平谈判的可能性，并威胁要对疑似核设施皮克克斯山采取升级行动后，布伦特原油价格上涨1.4%，至每桶92.25美元。军事打击仍在继续，外交僵局仍未解决。这导致地缘政治溢价上升，并刺激了通胀。油价的这一波动直接影响了利率。此前CPI数据公布后，市场预期美联储收紧货币政策的幅度大幅下降，但目前大部分已被回吐。在上周美国CPI数据疲软后，市场预期美联储将在12月会议上收紧货币政策约26个基点。而现在，这一预期已回升至约37个基点。信息很明确：通胀数据走软带来了一丝喘息之机，但并不能完全避免能源冲击。

美国国债收益率已升至两个月来的最高水平，反映出同样的担忧。6月份CPI意外走低表明，在油价最新一轮上涨之前，通胀已经有所降温。市场现在必须决定，应该如何权衡回溯性的通缩预期和前瞻性的燃料及预期风险。对美联储而言，这恰恰是一个棘手的局面：增长型资产需要生产力提升的消息；而利率市场则在消化能源税带来的利好。

美国国会为财政政策增添了一抹亮色：众议院通过了一项短期拨款法案，将财政拨款期限延长至12月4日，以避免11月中期选举前政府停摆。该法案仍需参议院批准。这并非今日市场的主要驱动因素，但如果最终获得通过，将减少近期政治动荡的一个来源。

避险资产也参与其中。黄金价格一度上涨1.6%，至每盎司4142美元左右，创两周来新高；白银和铂金价格也出现上涨。值得注意的是，股市并未崩盘。对贵金属的需求表明，投资者是在对冲地缘政治和通胀风险，而不仅仅是为了躲避股市疲软。日元持续承压，自1986年以来首次跌破163日元兑1美元。日本财务大臣片山再次警告称，政府将在“必要时随时采取适当且果断的行动”。交易员显然正在试探口头干预的可信度。美元兑日元汇率在163上方维持的时间越长，市场就越会讨论日本当局是否会将言论转化为实际行动。

英国又出台了一项生活成本控制措施。政府宣布，从1月份起，伦敦以外地区的公交车票价上限将从3英镑降至2英镑，预计耗资约5亿英镑。相对于整体财政状况而言，这笔金额较小，政府表示将通过重新调整现有支出的优先顺序来筹集资金。然而，这与昨天政府表示任何进一步的生活成本控制措施都将在预算案中公布的信息相矛盾。这对英国国债市场至关重要，因为单个措施的幅度虽小，但整体趋势已逐渐显现。取消家庭电费增值税、降低公交车票价以及释放出在公共服务和投资方面更广泛的雄心，都表明政府愿意尽早动用财政空间。即便每项政策都声称有资金支持，市场仍将关注整体立场，以及“重新调整优先事项”最终可能演变为增加债券发行或提高税收的风险。今天早上公布的英国消费者物价指数（CPI）报告对英国央行而言利好。6月份CPI同比上涨2.6%，比市场预期低0.1个百分点，比英国央行4月份货币政策报告（MPR）的预测低0.5个百分点。核心CPI同比同样上涨2.6%，比市场预期高0.1个百分点，但仍比英国央行的预测低0.1个百分点。服务业通胀率为3.6%，与英国央行的预期一致。

最引人注目的细节是食品价格。食品通胀同比进一步下降0.5个百分点至1.7%，不到英国央行此前预期的3.6%的一半。这可能意义重大，因为货币政策委员会（MPC）曾多次强调食品价格在塑造通胀预期中的作用。如果食品价格持续低于预期，这将使贝利有更多空间忽略外部能源冲击的影响。总体而言，CPI报告支持了贝利此前的观点：国内通胀降温幅度足以避免对油价上涨做出机械反应。加之近期工资增长放缓，这进一步强化了保持耐心的理由。英国央行可以辩称，能源价格是外部冲击，除非它开始影响工资、服务或预期，否则政策不应过度反应。但这并非一份自满的报告。利率前景仍然存在上行风险，原因有三。首先，能源价格再次上涨，如果布伦特原油价格持续高于92美元/桶，将会产生影响。其次，即使个别措施在短期内机械地降低了CPI，政府政策也可能增加总体刺激作用。第三，服务业通胀与预期相比仍然相对顽固，这表明国内劳动力市场因素仍然对价格构成压力。这使得贝利在下周的货币政策报告（MPR）新闻发布会上需要谨慎行事。他可以依靠消费者价格指数（CPI）意外走低、食品通胀放缓以及工资增长趋于平缓来证明忽略能源市场波动是合理的。但是，在油价上涨、财政刺激政策不断加强以及服务业通胀未能迅速下降的情况下，货币政策委员会（MPC）中的鹰派不太可能让步。

周三市场要闻：人工智能交易已站稳脚跟，但宏观经济仍不稳。由于强制抛售逐渐消退，投资者依然看好资本支出周期，因此股价出现反弹。原油价格上涨是因为外交谈判陷入僵局，局势升级的风险依然存在。对于股市而言，Alphabet的财报将考验人工智能的复苏势头。对于利率而言，油价将检验通缩预期。今天的市场反弹是一波缓解性反弹，但布伦特原油价格走势预示着风险。

隔夜新闻

  • 特朗普誓言美国将很快轰炸伊朗的“镐山”

  • 特朗普称，如果红海海峡被封锁，美国将“解决”胡塞武装

  • 特朗普宣布对仿制药征收100%关税，但推迟两年生效

  • 卡尼和特朗普同意在50%关税生效前加快贸易谈判

  • 众议院通过临时拨款法案，避免中期选举前政府停摆

  • 日元升值和伊朗战争推高进口，日本贸易逆差扩大

  • 日元兑美元汇率跌破163，片山警告将采取大胆行动

  • 日本40年期国债发行需求创2025年3月以来新高

  • 英伟达详细介绍其下一代人工智能处理器Vera

  • 谷歌推出新款Mythos处理器，扩展其Gemini产品线

  • 英特尔计划裁减数据中心部门员工

  • Anthropic加大游说支出人工智能政策之争

  • Capital One 利润超出预期，贷款损失准备金下降

  • Super Micro 业绩早期显示订单积压增加，股价上涨

  • 空客目标：2029 年调整后营业利润达到 130 亿欧元

  • 泽连斯基在全国抗议活动中解雇陆军最高指挥官

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

  • EUR/USD: 1.1400 (EU2.85b), 1.1500 (EU844.7m), 1.1770 (EU534.4m)

  • USD/JPY: 163.00 ($1.58b), 157.50 ($1.43b), 162.50 ($952.6m)

  • AUD/USD: 0.6900 (AUD1.19b), 0.6325 (AUD1.12b), 0.6150 (AUD900m)

  • GBP/USD: 1.2925 (GBP300m)

  • USD/BRL: 5.1000 ($434.9m), 5.0700 ($425m), 5.0745 ($348.5m)

  • NZD/USD: 0.5475 (NZD818.9m), 0.5275 (NZD600m), 0.5840 (NZD380m)

  • USD/CAD: 1.4075 ($637.1m), 1.6000 ($310m)

截至2026年7月17日，CFTC持仓情况如下：

  • 股票基金投机者大幅增持标普500指数（CME）净空头头寸，新增6,873份合约，总计359,456份。与此同时，股票基金经理减持标普500指数净多头头寸30,209份合约，总计941,123份合约。

  • 在国债期货市场，投机者也进行了一些显著调整。他们减持了芝加哥期货交易所（CBOT）5年期美国国债期货净空头头寸64,833份合约，总计1,294,283份合约。相反，他们增持了芝加哥期货交易所（CBOT）10年期美国国债期货净空头头寸17,413份合约，总计831,675份合约。在芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货市场，净空头头寸大幅减少103,531份合约，总数降至1,157,477份。此外，投机者在CBOT美国超长期国债期货市场增加了16,588份合约的净空头头寸，总数达到324,407份；同时，在CBOT美国国债期货市场也增加了35,465份合约的净空头头寸，总数达到179,056份。

  • 比特币的净多头头寸为3,091份合约。在外汇市场，瑞士法郎的净空头头寸为-36,956份合约，英镑的净空头头寸为-71,253份合约。欧元净空头头寸为 -12,605 张合约，而日元的空头头寸明显更大，净空头头寸为 -122,663 张合约。


技术与交易观点

典型的投降式反弹。动能指数上涨9.4%，创下新冠疫情以来最大单日涨幅，领涨的正是此前被大幅去风险化的AI和半导体公司。目前仓位明显更加清晰，下跌背后没有明显的根本性催化剂，如果盈利数据证实AI资本支出前景良好，市场仍有空间回归趋势。但宏观经济形势并不乐观。油价接近85美元，收益率重回4.6%以上，投资者并未追涨。这种谨慎态度在明天谷歌(GOOGL)和特斯拉(TSLA)的财报发布前尤为重要，届时超大规模数据中心资本支出、云计算需求、利润率以及2027年规划将决定此次动能反弹能否持续，还是仅仅是熊市式的剧烈波动。策略方面：选择性地买入AI/动量下跌的股票，青睐表现更佳的AI股票和DRAM股票的上涨潜力，逢高做空AI股票的反弹，并利用7451-7567的隐含区间，以7427为关键的CTA下跌线。

标普500指数 - 7390周线多空关键点位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨 > 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌 > 看涨

  • 高于7390，目标价位7560

  • 低于7380，目标价位7280

美元指数 (DXY) - 99.75周线多空关键点位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于99.75，目标价位102.50

  • 低于99.40，目标价位98.40

欧元/美元 (EURUSD) - 1.1525周线多空关键点位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于1.1550，目标价位1.1780

  • 低于1.1525，目标价位1.1370

英镑/美元 (GBPUSD) - 1.3450周线多空关键点位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP)看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.3450 目标价位 1.3640

  • 低于 1.33 目标价位 1.3050

美元/日元 (USDJPY) - 周线多空水平 161.50

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 162 目标价位 163.75

  • 低于 161 目标价位 160.50

黄金/美元 (XAUUSD) - 周线多空水平 4100

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 4200 目标价位 4500

  • 低于 4100 目标价位 3569

比特币/美元 (BTCUSD) - 周线多空水平 61000

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 62500 目标价位 68100

  • 低于 61000 目标价位52.2k

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