Delta-One 流量与定位

美国股市接近关键 CTA 信号；各类资产类别的 ETF 资金流入强劲，新兴市场 (EM) 资金流入创历史新高，风格/行业轮动显著。

概述

本报告分析了全球期货和美国上市ETF的资金流动和持仓指标。

本周精选

期货交易动态

- 显著净买入（>1.5z）：道琼斯指数、MSCI EAFE指数、恒生中国企业指数、美国国债长期及超长期债券期货。

- 显著净卖出（<-1.5z）：富时/约翰内斯堡证券交易所前40指数、恒生指数、沪深500指数、日本10年期国债、SOFR、SONIA以及取暖油期货。

- 周末抛售后，美国大型股的交易价格与关键短期CTA信号相差约1-2%。CTA可能环比卖出美国利率并买入能源股。它们仍然普遍持有全球股票多头头寸，普遍做空全球利率，并持有金属多头头寸。

CFTC定位

- 资产管理公司：减持美国股指期货，实施利率陡峭化策略（买入30年期美国国债，卖出2-10年期美国国债），并持有接近历史最高水平的VIX期货空头头寸（-3.3z）。

- 杠杆基金：增持标普500指数期货空头头寸；卖出长期美国利率期货，买入短期美国利率期货。

- 管理型基金：买入原油和黄金期货，但卖出大豆和玉米期货。

ETF资金流动

- 总资金流入：股票市场310亿美元（1z），固定收益市场168亿美元（2.3z），大宗商品市场45亿美元（2z），货币/多元资产ETF 24亿美元（0.7z）。

- 区域趋势：新兴市场股票市场资金流入创纪录（4z），其中韩国和巴西/拉丁美洲市场约4z。国际发达市场（73亿美元，1.1z）和日本/发达亚洲市场（约2z）资金流入强劲。美国股票市场资金流入略高于平均水平（162亿美元，0.3z）。

股票风格与行业

- 风格轮动：资金从价值型（-2z）转向成长型（1.3z）。主题基金、风险管理型基金和期权/看涨期权基金录得约1z的资金流入。

- 行业资金流动：大量资金流入必需消费品（3.1z）、金融（2.9z）和能源（2.5z）行业。科技和房地产行业出现资金流出（约1z）。

固定收益ETF

- 资金强劲流入（约 2-3z）：综合债券、中期国债、国际债券和市政债券。资金从高收益债券（-1.5z）轮动至投资级债券（1.2z）。

商品

- 资金广泛流入：贵金属（37亿美元，1.6盎司，以GLD领涨）、能源（5亿美元，3.1盎司）和基本金属（4.9盎司）。

加密货币ETF

- 创下 3 个月以来最强劲的单周资金流入：21 亿美元（0.7z）。