Индекс доллара (DXY) прорвался за отметку 109,50 благодаря спросу на активы-убежища и расширяющимся процентным разницам. Протекционистская риторика Трампа парадоксальным образом поддержала доллар, поскольку инвесторы ищут убежище в американских активах:

Однако данные США на этой неделе — включая ISM PMI, отчёты ADP по занятости и данные по NFP — станут проверкой для заявленной нейтральной позиции ФРС. Несмотря на то, что на прошлой неделе ФРС оставила ставки без изменений, она подчеркнула зависимость от экономических данных, особенно по устойчивости рынка труда. Сильные показатели занятости (например, прирост NFP свыше 180 тыс.) могут отсрочить снижение ставок, усиливая потенциал роста доллара. В то же время, слабые данные могут возродить ожидания смягчения ФРС, сдерживая рост доллара.

Пара EUR/USD резко упала более чем на 1% ниже 1.0250 в начале этой недели, зафиксировав самое резкое однодневное снижение за последние месяцы:

 

Трамп прямо раскритиковал ЕС за то, что тот «воспользовался» США, указывая на недостаточный импорт американских автомобилей и сельскохозяйственной продукции. Несмотря на то, что детали по тарифам ЕС остаются расплывчатыми, рынки закладывают в стоимость существенный риск ответных мер, усугубляя существующие препятствия для экономики еврозоны.

Предварительные данные по ВВП за 4 квартал 2024 года зафиксировали стагнацию роста еврозоны (0,0% QoQ) по сравнению с 0,4% в III квартале. Германия, крупнейшая экономика блока, сократилась на 0,2% в годовом исчислении, что подчёркивает структурные уязвимости. Неспособность еврозоны обеспечить даже минимальный рост подчёркивает её уязвимость к внешним шокам спроса — особенно в свете торговых мер США.

На прошлой неделе ЕЦБ снизил ставку по депозитам на 25 базисных пунктов до 2,75%, сигнализируя о явном голубином курсе. Рынки теперь полностью закладывают в три последующих снижения ставки к середине 2024 года, что отражает уверенность в том, что инфляция устойчиво сойдётся к целевому уровню в 2%. Флэш-данные по HICP за январь подтверждают эту позицию: базовая месячная инфляция снизилась на 1,0% (против +0,5% в декабре), а общий HICP упал на 0,4% по месяцам.

Фунт стерлингов продемонстрировал лучшую динамику по сравнению с большинством основных валют поскольку на рынке складывается консенсус, что Великобритания сможет избежать введения тарифов США:

Внимание теперь переключается на заседание Банка Англии в четверг, где широко ожидается снижение ключевой ставки на 25 базисных пунктов до 4,50%. Замедление базовой инфляции CPI до 3,2% в декабре и ослабление спроса на рабочую силу (в ноябре создано 35 тыс. рабочих мест, что ниже тренда) оправдывают смягчение. Пересмотр индекса производственной активности S&P Global до 50,1 (едва расширяющийся) подчёркивает хрупкость, а также сохраняются фискальные риски — предложенное министром финансов Ривз повышение национального страхового взноса для работодателей может дополнительно затормозить найм.

Показатель ISM Manufacturing PMI в понедельник (прогноз: 47,5) и пересмотр индекса S&P Global PMI зададут тон для движения доллара. Слабая активность в промышленном секторе может подтвердить опасения рецессии, в то время как её устойчивость способна продлить ралли доллара. Для евро критически важны риторика ЕЦБ и данные по промышленности Германии. Траектория фунта будет зависеть от результатов голосования в Банке Англии и форвардного руководства, при этом голубиная позиция, вероятно, ограничит дальнейший рост GBP.

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса "Да!", тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.